CEO’s taler for lidt med investorerne om innovation
De største virksomheder i Danmark har i juli og august måned aflagt halvårsregnskaber. Her har topledelsen givet investorer og aktieanalytiker en kort status på årets første seks måneder og de ting, som vurderes at være væsentlige for virksomhedens — og aktiekursens fremtid.
Vi har lyttet til 24 earnings calls
Hos Blue Trampoline har vi deltaget i alle C25 selskabernes seneste earnings calls og lyttet til, hvor meget der er blevet talt om innovation. Det vender vi tilbage til senere.
Hvorfor dog det, vil nogen måske spørge? Svaret er enkelt. Fordi vi ved, at innovation er afgørende for at skabe nye vækstmuligheder, og fordi vi ved, at topledere taler med investorer og aktieanalytikere om det, som er vigtigst for virksomhedens fremtidige udvikling og værdiskabelse.
Boston Consulting Group lavede for nogle år siden en analyse i samarbejde med Morgan Stanley. Den viste, hvad de vigtigste drivere var for udviklingen i aktiekursen for S&P 500 virksomhederne i USA. Både på kort, mellem og lang sigt.
Undersøgelsen viste, at på kort sigt betyder det frie cash flow, dækningsgraden og hvad investorer skal betale for en krone af virksomhedens overskud rigtig meget. Mindre væsentligt er det for den langsigtede kursudvikling. Om ti år vil det nemlig være omsætningsvæksten, som har drevet hele 74% af virksomhedernes kursudvikling. Og den vækst vil typisk komme fra innovation. Hvis innovationskraften er stærk nok
Figur 1 — Vækst er den vigtigste langsigtede value driver
Derfor giver det rigtig god mening at tale med investorer og aktieanalytikere om innovation, og hvordan den hjælper virksomheden med at realisere sit fremtidige potentiale.
For meget kvartalskapitalisme
Efter at have deltaget i 24 earnings call i juli og august måned kan vi konstatere, at ti af virksomhederne slet ikke nævnte innovation med ét eneste ord.
Vi oplever jævnligt, at virksomheder beklager sig over for meget kvartalskapitalisme, hvor kortsigtede resultater tæller mere end de langsigtede ambitioner. Flere insisterer endda på, at aktieanalytikere og investorer ikke forstår innovation. Hos Blue Trampoline er vi ikke enige.
Når vi taler med mennesker, der til dagligt beskæftiger sig professionelt med aktieanalyse og investeringer, så siger de tværtimod, at de faktisk leder efter direktioner og virksomheder med troværdige og appetitvækkende bud på fremtiden, og at innovation i den forbindelse spiller en særdeles vigtig rolle. Innovation giver nemlig optionaliteter — altså nye vækstmuligheder.
Et godt eksempel på en optionalitet er Amazon Web Services, som blev lanceret i 2006 og i dag er det forretningsområde, som bidrager allermest til Amazon’s bundlinje. I fremtiden er det også sandsynligt, at virksomheden kan generere betragtelige annonceindtægter på deres voksende handelsplatform.
Fem virksomheder skiller sig positivt ud
I vores gennemgang af de 24 earnings calls skilte fem virksomheder i C25 indekset sig positivt ud, hvad angår ledelsens lyst til at tale om innovation. Det var Ambu, Novozymes, Royal Unibrew, Genmab og Coloplast.
Ambu talte om innovation hele ti gange i løbet af deres earnings call, som varede lidt mere end time, Novozymes otte gange, Royal Unibrew syv, mens Genmab og Coloplast taler om innovation henholdsvis fem og tre gange.
Figur 2 — Antal gange innovation nævnes på earnings call
Fælles for de fem virksomheder er, at de formår at kommunikere innovationens strategiske rolle, og hvordan den hjælper til at skabe en bedre og mere konkurrencedygtig virksomhed i fremtiden. Innovation er ikke noget, man “måske” godt kunne tænkte sig. Det er noget, der vil gøre direkte ondt ikke at lykkes med.
Alle fem virksomheder ville reelt være mindre attraktive for investorer og kunder, hvis de ikke havde en høj innovationskraft. Derfor er det væsentligt for alle fem virksomheders CEO at fortælle aktieanalytikere og investorer, at de tager innovationen alvorligt. Der er en klar og rød tråd fra de interne skåltaler og til det, man prioriterer at tale om på de vigtige earnings calls.
Dermed bliver innovationen også til meget mere end bare uforpligtende hensigter.
Investorer foretrækker innovative virksomheder
Lytter man til Sparkline Capital, som er et amerikansk investeringsfirma, så foretrækker investorer at investere i innovative virksomheder. Sparkline Capital har ved hjælp af machine learning analyseret sig frem til, at det netop er de meste innovative virksomheder, som de sidste fem år har haft den mest positive udvikling i aktiekursen.
Der er med andre ord flere købere til aktierne i de innovative virksomheder end der sælgere. Også selv om de ofte er dyrere, når man måler på traditionelle nøgletal som fx P/E værdi.
I figur 3 kan man se, at fire af de fem tidligere nævnte virksomheder de sidste fem år haft en mere gunstig udviklingen i aktiekursen end C25 indekset, som i perioden er steget omkring circa 85%. Alle fem virksomheder er anerkendte for deres innovationsevne, så tendensen ser altså ud til også at kunne overføres til danske forhold.
Figur 3 — Seneste fem års udvikling i aktiekursen
Det er selvfølgelig langt fra nok at tale om innovation på et earnings call. Det skaber i sig selv ikke resultater. Men det er et godt tegn, når virksomhedens CEO med troværdighed og engagement fortæller om innovation, når investorer og aktieanalytikere skal opdateres på “rigets” tilstand.
Start med en stærk intern dagsorden
Der kan i de fleste virksomheder være et stort skridt fra oprigtigt at mene, at innovation er en strategisk vigtig prioritet og til at kommunikere troværdigt om resultaterne eksternt. Vores anbefaling er, at man starter med at øve sig internt.
Børsnoteret eller ej, så skal innovationen altid have topledelsens opmærksomhed, før det skaber en markant strategisk forskel for virksomheden. Schweiziske Strategyzer hævder, at en CEO skal bruge minimum 40% af sin tid, før innovation forankres i den daglige adfærd og prioriteter.
Blue Trampoline anbefaler, at man angriber opgaven fra to fronter. For det første skal man investere i at udvikle, validere og lancere konkrete innovationsmuligheder, der er værd at kommunikere om. Derudover skal man løbende udvikle den organisatoriske modenhed i at arbejde strategisk, systematisk og værdiskabende med innovation.
Tilmeld dig vores nyhedsbrev
Hos Blue Trampoline er det vores mission at hjælpe europæiske virksomheder til at at skabe bedre og mere målbare resultater gennem innovation. Følg med i vores arbejde ved at tilmelde dig vores gratis nyhedsbrev herunder.